Zinsen Bankdarlehen

Verzinsung Bankdarlehen

Dies ist immer dann sinnvoll, wenn das neue Darlehen mit deutlich niedrigeren Zinssätzen zurückgezahlt werden kann . Die Verzinsung für die Bereithaltung der Kredite ist, wie bereits erwähnt, zwischen den einzelnen Banken und Baufinanzierern kaum unterschiedlich. Zusätzlich werden ab diesem Zeitpunkt in der Regel Zinsen an den Anleger gezahlt, die deutlich höher sind als bei einem normalen Bankkredit. Durch die derzeit sehr niedrigen Zinssätze ist ein solches Darlehen auch ideal geeignet, um ein teures Altdarlehen zu ersetzen.  

Erhöhte Zinssätze und Gründe für Leveraged Loans

Der Aufruhr um den Termin der ersten Leitzinserhöhung seit mehr als sieben Jahren in den USA hat mit der schicksalhaften September-Sitzung des Open Market Committee (FOMC) der US-Notenbank einen Höchststand erreicht. In den USA ist der Termin für die erste Leitzinserhöhung seit mehr als sieben Jahren in den USA fest. Deshalb können einige Investoren ihre Anlagestrategie neu durchdenken. Markierung Bojadjian und Réema Agent von Francins Templeton Fixed Income Group untersuchen die Auswirkung eines sich ändernden Zinsumfeldes auf Investoren, die Bankkredite besitzen - auch bekannt als Leveraged Loans.

Provisionen für variable Anleihen bestehen aus Krediten ohne Investmentgrade, die Kreditinstitute oder andere Finanzinstitute Gesellschaften zur Refinanzierung von Firmenübernahmen, Rekapitalisierungen oder anderen hochverschuldeten Geschäften gewähren. Auch wenn die Bonität von Leveraged Loans unter Investmentgrade geratet ist, bietet der Status "Senior", "Secured" in der Praxis für Anleger und Kreditgeber einen gewisser Grad an Sicherheit gegen mögliche Bonitätsrisiken.

Schuldverschreibungen mit variablem Zinssatz können viele wechselbare Ausprägungen haben, wie z.B.: Kreditvergabe, Bankkredite, Konsortialkredite mit Hebelwirkung und Bankkredite mit variablem Zinssatz. Unserer Meinung nach sollten sich die Bedenken über die erwarteten Leitzinserhöhungen in den USA weiter auf festverzinsliche und variable Anlageformen ausweiten. Es beunruhigt uns, weil wir wissen, dass die Verschuldung mit variablen Zinssätzen, wie viele Anlageklassen, auf die Gesetzmäßigkeiten von Angebot bei gleichzeitiger Verbesserung der Kreditwürdigkeit reagiert.

Vor dem Hintergrund steigender Zinsen glauben wir, dass viele Investoren wahrscheinlich eine Verkürzung ihrer Laufzeit anstreben und sich auf Investitionen konzentrieren werden, von denen sie hoffen, dass sie ohne Laufzeit eine Verzinsung erzielen werden - vielleicht auch auf Kredite mit Hebelwirkung. Bankkredite haben einige wichtige Merkmale, die für viele Investoren bei steigendem Zinsniveau interessant sein können. Bei Leveraged Loans ist die Laufzeit in der Praxis in der Praxis sehr kurz.

Bei steigenden Zinsen verhalten sich die Preise solcher Wertpapiere in der Regel deutlich schlechter als bei Alternativanleihen mit hoher Rendite. Bei Leveraged Loans ist die Bonität unter Investmentgrade geratet, aber ihr Zustand "senior", "secured" kann Investoren / Kreditgebern einen gewisser Grad an Sicherheit gegen mögliche Bonitätsrisiken anbieten. Traditionsgemäß korrelieren[3] Leveraged Loans relativ schlecht oder sogar negativ mit traditionellen Renteninstrumenten wie z. B. Bundesanleihen.

Leverage-Darlehen haben einen variablen Zinssatz. Dementsprechend sollte ihr Ergebnis bei steigenden Kurzfristzinsen zulegen. Das Zinsniveau kann einen erheblichen Einfluss auf die Angebots- und Nachfrageentwicklung dieser Anlageklasse haben. Der Gesamtertrag aus Leveraged Loans bestand in der Regel vor allem aus laufender Rendite. Als Maßstab für Kredite in US-Dollar dient der LIBOR (London Interbank Offered Rate).

Der EURIBOR, eine dem EURIBOR ähnliche Kennzahl, wird für auf EUR lautende Kredite verwendet. VERBINDLICHER ZINS ist der Durchschnittszinssatz, den die durchschnittlich leitende Institution bezahlen müßte, wenn sie sich Gelder von anderen Kreditinstituten leihen würde, wie von führenden Kreditinstituten in London geschätzt. Daher sollte der BVG bei steigenden US-Zinsen anwachsen. Angesichts eines erhöhten Libors erwarten wir, dass die Bedarf an Leveraged Labs als Anlageklasse das Nachfragevolumen übersteigt.

Wenn wir uns auf drei weitere wichtige Fragen konzentrieren - zunehmende Schulden, erhöhte Emissionen von Covenant-Elite-Produkten[4] und Rekordemissionen von besicherten Kreditverpflichtungen -, sind wir uns der schnell wachsenden Ausfallrisiken aufgrund der gestiegenen Nachfrage bewusst. Nach unseren Untersuchungen bewegt sich die Verschuldungslage derzeit in Richtung der Allzeithöchststände von 2007, allerdings zu historisch niedrigen Zinsen, so dass die Gesellschaften derzeit generell scheinbar in der Position sind, ihre Zinssätze ohne Probleme zu bezahlen.

Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibung (EBITDA) im Zeitablauf ansteigen wird, so dass die Fremdkapitalquote im Verhältnis zu den in den Kreditmarkt eintretenden Firmen zu unterschätzen sein wird. Dies könnte aus unserer Sicht zu einer Verschlechterung der Bonität und einer geringeren Vergütung der Investoren nach sich ziehen.

Dementsprechend gehen wir davon aus, dass mittel- und niedrig bonitätsstarke Gesellschaften verstärkt unter dem Anstieg der Zinsen litten werden. Obwohl Leveraged Loans sehr an Hochzinsanleihen denken lassen, weisen sie erhebliche Unterschiede auf: Sie sind nicht fix, sondern variable Zinssätze und können zu jeder Zeit abgerufen werden. Dies wirkt sich auf das Angebots-/Nachfragekonzept und die Verringerung der Kreditwürdigkeit aus, denn wenn die Anforderungen über dem Angebotsniveau liegen und die Wertpapiere über dem Nennwert notiert sind, werden viele Schuldner diese Chance wahrnehmen und sich kostengünstiger refiniern.

Dies hat zwei wesentliche Auswirkungen auf die Anleger: Im Allgemeinen sollten Firmen bei steigendem Emissions- und Nachfragevolumen eher bestrebt sein, mit eingeschränkten oder gar keinen Anlegerschutzklauseln den Markteintritt zu anstreben. So genannte Covenant-Lite-Kredite werden in der Regel als risikoreicher eingestuft, da sie weniger Chancen auf eine aktive Gegenmaßnahme gegen eine Bonitätsverschlechterung haben. Im Laufe der Zeit sind in Zeiten übermäßiger Auslastung verschiedene Arten der Inflation der Vermögenspreise aufgetreten.

Im Falle von Leveraged Leverage-Darlehen kann dies in Form einer verstärkten Vergabe von Darlehen geschehen, die entweder einen erhöhten Fremdkapitalanteil haben oder weniger oder gar keine Verpflichtungen enthalten. Unserer Meinung nach sind Investorenschutzklauseln im Zusammenhang mit der allgemeinen Kreditwürdigkeit zu sehen. Bei den notleidenden Krediten war die Rückzahlungsrate für Covenant Lite Emissionen geringer als bei Krediten mit Sicherungsklauseln.

Vor allem angesichts unseres Eindrücks vom Kreditmarkt arbeiten wir systematisch an der Verbesserung der Bonität unserer Anleihen. Über kurz oder lang wird der Marktanteil der Akteure in den niedrigeren und mittleren Kategorien des Gesamtmarkts voraussichtlich ansteigen und die allgemeine Bonität des Markts sollte unter das aktuelle Niveau fallen. Daher gehen wir von einem stärkeren Rückgang der Emissionsaktivitäten im gehobenen, höherwertigen Segment aus, da CLOs eine bedeutendere Bedeutung haben und LIBOR eine höhere Umsatzkomponente für höher bewertete Kredite ist.

Nachdem wir davon ausgehen, dass der Ausfallszyklus 2016 oder 2017 seinen Höchststand erreichen wird, erwarten wir, dass Investoren vor allem bei Darlehensgebern mit niedrigem oder mittlerem Risiko nur so kurz wie möglich dem Ausfallsrisiko ausgesetzt sein werden. Daher würden wir eher in Kredite mit einer höheren Bonität investieren. Solange das von uns für 2016/2017 prognostizierte Marktumfeld nicht eintritt, werden wir wahrscheinlich bestrebt sein, unsere Portfolien so zu platzieren, dass die steigenden Risikopotenziale für einen Ausfallzyklusspitzenwert gemildert werden und zugleich von einem steigenden LLIBOR profitiert werden können.

Darüber hinaus möchten wir darauf hinweisen, dass wir zunächst eine positive Wertentwicklung der Anlageklasse bei steigender Bedarfssituation erwarten. Der Begriff des LIBOR-Floors könnte die Investoren in Bezug auf ihre Vergütung irritieren. Mit dem LIBOR Floor wird sichergestellt, dass die Investoren neben dem Credit Spread, der aus dem Bankkredit entstehen kann, eine bestimmte Mindestbasisvergütung bekommen.

Die Hauptrisiken, die ein Investor bei der Anlage in Bankkredite übernimmt, sind das Ausfallrisiko, und die Kompensation, die er im Gegenzug erhält, ist der Anteil am LIBOR. Aufgrund des derzeitigen niedrigen LIBOR-Wertes (0,33%)[13] haben sich viele Schuldner darauf geeinigt, LIBOR-Werte über dem derzeitigen Zinssatz zu bezahlen. Für viele Investoren ist der LIBOR-Floor mit dem veränderlichen Zinsspread die Kompensation für eingetretene Bonitätsrisiken.

Bei einem Aufschwung von LLIBOR sollten die Investoren an den beginnenden Einnahmequellen partizipieren wollen. Aber der Boden wird nutzlos, wenn der Bürgermeister aufsteigt. Sollten die LIBORs steigen, gehen wir daher davon aus, dass die Investoren an Krediten mit niedrigem oder keinem LIBOR-Floor interessiert sein werden. Zwei] Quelle: Credit Suisse, "2015 Leveraged Finance Outlook and 2014 Annual Review", Ausgabe 19th, February 2015, "Leverage Finance Strategy Update, February of 2015, Indices werden nicht verwaltet.

9 ] Credit Suisse Group, Juni 2015. [ 10] Quelle: Credit Suisse Group. Die Angaben basieren auf dem Credit Suisse Leveraged Loan Index.