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Günstiger Kreditzins

Das Eigenkapital sorgt für eine günstige Verzinsung der Kredite. Die kurze Kreditlaufzeit führt fast immer zu günstigeren Kreditkonditionen. Bei der Suche nach einem günstigen Online-Kredit ist es auf jeden Fall wichtig, dass die Kosten nicht zu hoch sind: Die „schlechten“ Emittenten/Schuldner wollen wegen ungünstiger Bedingungen bleiben und die „schlechten“ Emittenten/Schuldner wegen günstiger Bedingungen. Der Ballonfinanzierung, ideal für einen günstigen Kredit?

Günstiges Guthaben, günstiger im Ferienaufenthalt

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China: Altes oder reizvoller denn je?

Mit einer sich verlangsamenden Wirtschaftsentwicklung, protektionistischer Außenhandelspolitik und einer unerfreulich hoch angesetzten Verschuldung sehen einige die Möglichkeit, dass China zu einer „wirtschaftlichen Erfolgsgeschichte von gestern“ wird. Dabei stellt sich die Frage, was die Zukunftsperspektive für China und damit für Investoren in China ist. Der makroökonomische Ausblick in China nimmt nach wie vor viel Platz in den Gedanken der Investoren ein, die besonders besorgt sind über das verlangsamte chinesische Wirtschaftswachstum. Bei den Investoren ist es wichtig, dass sich das Wachstum verlangsamt.

In Bezug auf die Bevölkerungsentwicklung ist die Zahl der Menschen im arbeitsfähigen Alter in China seit einigen Jahren stagnierend, obwohl die Aufwendungen dieser Bevölkerungsgruppe weiter zunahmen. So gewinnen beispielsweise die chinesischen Fabrikanten neue Beschäftigte mit Lohn- und Gehaltssteigerungen, die von Jahr zu Jahr zunehmen, um sie zu gewinnen und zu halten. Haver, China National Bureau of Statistics, OECD.

Die Handelskriege zwischen China und den USA sind für die Investoren in China nach wie vor ein großes Problem, und es gibt wenig Aussichten auf eine Verbesserung, zumindest nicht bis zum Ende der Wahlperiode von Donald Trump. In jüngster Zeit gehen sie jedoch härter vor und dehnen die Strafen auf die Industriezweige „China 2025“ aus, die Hightech-Sektoren, die im Mittelpunkt der chinesischen Pläne für die Entwicklung zu einem eigenständigen Industriestaat steht.

Eine Unterwerfung Chinas unter die Bemühungen einer Westmacht, den Prozess der Modernisierung des Landes zu verlangsamen, ist höchstwahrscheinlich. Vielleicht wünscht sich China, dass die Ratspräsidentschaft von Trump nach nur einer Wahlperiode zu Ende geht, und will sie daher aussetzen. Dies ist vor allem darauf zurückzuführen, dass die „Wertschöpfung“ in China überraschend niedrig ist.

Obwohl die Produkte in China gefertigt werden, werden dort nur etwa 4% der Wertschöpfung generiert. Es ist nicht unerheblich, dass China viel mehr mit anderen Emerging Markets handelt als mit den G3 (Europa, Japan, USA). Infolgedessen sind die USA heute weitaus weniger wichtig als vor 15 Jahren, als der Außenhandel noch von den G3-Staaten angeführt wurde.

Dadurch verringert sich der Reaktionsdruck auf China. Als eines der größten Risiken wird von den Investoren auch der hohe Schuldenberg Chinas angesehen. Natürlich ist die Staatsverschuldung der nichtfinanziellen Unternehmen in den vergangenen zehn Jahren in Bezug auf den Prozentsatz des Bruttoinlandsprodukts in China von 100 % auf 65 % gestiegen, was einige Betrachter besorgt, die dieses Ausmaß einfach für unannehmbar erachten.

Es ist jedoch anzumerken, dass die Zinsen in China gerade in diesem Zeitraum deutlich gefallen sind. Noch vor zehn Jahren lagen die Unternehmenszinsen im dreistelligen Prozentbereich. Die Quote der Unternehmenszinsen im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt – ein bedeutender Indikator für das Systemrisiko – beträgt derzeit 7%, so wie vor zehn Jahren.

Sollte es zu einer Trendwende im Zinssatzzyklus kommen, sollte China die nachteiligen Auswirkungen verspüren, aber im Gegensatz zu anderen großen Wirtschaftsnationen gibt es keinen Zwang, die Zinsen bald zu erhöhen. Obwohl der Aktienmarkt in China seit Beginn des Jahres 2018 im Vergleich zu allen anderen großen Märkten2 schwach ist, gibt es eine Reihe von Faktoren, die ihn sehr optimistisch stimmen.

Dies ist zum Teil auf die Verbindung von schwächerem Wirtschaftswachstum und Handelsstrafen zurückzuführen. Im groben Stichprobenvergleich weist der MSCI World Index3 jedoch derzeit ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp 20 auf, das signifikant über dem chinesischen A-Aktienmarkt liegt (12). Seit 15 Jahren lege ich Investitionen in Schwellenländer an, habe aber noch nie grössere Effizienzsteigerungen erfahren als auf dem chinesischen A-Aktienmarkt.

Dies ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass es sich um einen sehr tiefen Absatzmarkt aufbaut. Viele sehr gute Firmen gibt es, aber viele neigen dazu, vor fremden Investoren versteckt zu sein. Da sich der Fondsmarkt in hohem Maße auf Kleinanleger konzentriert, werden nicht oft in englischer Sprache publiziert, und Investoren-Roadshows sind eine rar.

Aus diesem Grund befindet sich nur ein kleiner Teil des Markts im Eigentum ausländischer Investoren (Abb. 2). Natürlich gibt es auch Gesellschaften auf dem Aktienmarkt für A-Aktien, die nicht von so guter Güte sind, insbesondere am untersten Ende des Marktkapitalisierungsspektrums. Für einheimische Investoren mag dieses Wirtschaftswachstum weniger interessant sein, aber für den weisen Investor sind dies qualitativ hochstehende Firmen mit einer soliden Konzernbilanz und einem guten Gewinnstruktur.

„Dies ist ein weiteres Missverständnis, das im modernen China nicht mehr gilt. Mit steigenden Löhnen ist China weniger konkurrenzfähig und hat sich aus einigen Produktionssektoren zurück gezogen. In China geht die Wertschöpfung weiter nach oben und wird verstärkt in die Erforschung und Weiterentwicklung (F&E) in Hochtechnologiebereichen wie der KI investier.

Die Bewertung des Marktes für die chinesischen A-Aktien erfolgt mit dem Zwölffachen des Gewinns. In China macht China große Innovationsschritte und steigt in der Wertschöpfung. In China wurde die Kreditkartenzahlung quasi vernachlässigt und der direkte Wechsel zur digitalen Zahlungsverarbeitung vollzogen. Damit ist die diesbezügliche Erschließung in China weitaus weiter vorangeschritten als in anderen wichtigen MÃ??rkten, darunter den USA.

Dies ist ein starker Markttrend, von dem die Investoren über Direktinvestitionen in die Konzernmuttergesellschaften dieser Anbieter, die Internetgesellschaften Alibaba Group und Tencent Holdings, partizipieren können. China ist ein sehr gutes Testfeld für den Einsatz von neuen Techniken, da neue Konzepte und Erzeugnisse in verhältnismäßig kurzer Zeit für mehrere Mill. von Menschen verfügbar gemacht werden können.

Nach wie vor bin ich davon überzeugt, dass das Wirtschaftswachstum in China nach wie vor kräftig ist. Wenn wir uns das Wirtschaftswachstum der Privathaushalte ansehen, ist es immer noch sehr massiv. Mittlerweile sind die Wertansätze aus Marktperspektive nicht nur gering, sondern liegen derzeit auf einem krisenähnlichen Niveau, zumindest auf dem Niveau der chinesischen A-Aktien.

Aber wenn ich mir die derzeitige Lage auf dem chinesischen A-Aktienmarkt ansehe, sehe ich die grössten Effizienzverluste, die ich je erlebt habe. Sie sollte keinesfalls als (Anlage-)Beratung (einschließlich treuhänderischer Beratung) ausgelegt werden, und potentiellen Investoren wird geraten, vor einer Investitionsentscheidung unabhängige Rechts-, Finanz- und Steuerberatung in Anspruch zu nehmen.

Möglicherweise erhalten die Investoren weniger zurück als der investierte Teil.

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